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投资的第一原则
來源: 作者: 編輯:newsadd1 時間:2008-11-25

  朱平

  每逢節日,祝福短信都一次次氾濫,比如“人而無信,不知其可也”被人用在《百家講壇》走紅的于丹的話,“解釋”爲:人過節沒收到短信,不知是怎麼混的。還有易中天的十大金言也用於祝福,其中一句是,“懷才就像婦女懷孕,時間長了別人總會知道”。確實,要說2007年有什麼大紅大紫,股市、基金和《百家講壇》恐怕當仁不讓會位列其中。國學大師季羨林有一個弟子叫錢文鍾,在《百家講壇》上開講《玄奘西遊記》,這和吳承恩的小說《西遊記》相差十萬八千里。這個錢文鍾,會十三種語言,其中包括梵文和一些我們根本就無法想像的古怪語種。做訪談節目時,主持人在好奇和敬仰中問他爲什麼可以學這些根本在生活中沒有任何用處的語言,錢文鍾平靜地回答,我把最好的青春用在背誦這些語種的文法上,原因是我喜歡。

  古人曾說,學之不如好之,好之不如樂之。這在我們還是學生的時候就經常被提起,不過在我和許多在校學生交流時,卻發現做學生時就找到一個自己喜歡的學科其實是一件很困難的事,所以和新來同事交談時,我總不忘半開玩笑地說:人一輩子有兩樣東西,一定要是自己喜歡,而又可以把握並能從中享受到樂趣的,一是結婚的對象,一是從事的職業。

  2007年的股市漲幅巨大,但可能大部分人卻並不快樂。從3000點開始,市場的估值水平就超過了市盈率20倍這一安全估值區,隨着指數的上漲,安全邊界也越來越小。2008年的股市則剛好相反。投資者對股票正在失去把握能力。事實上,對投資者而言,如果根據大盤的漲跌和點位來投資,由於準確預見指數或股票短期漲跌的概率並不大,所以投資者會很難感受到對股票的把握能力,自然也就很難經常性地享受到投資的快樂。而如果換一種方法,通過對企業價值的研究,並進行合理的估值,對於股票短期的漲跌則聽之任之,就像上文易中天的金言:“價值低估就像婦女懷孕,時間長了別人總會知道”,所以投資者對股票的把握能力將大大提高,投資收益也會隨之提高,收益和把握能力是能夠經常享受投資快樂的必要條件。

  幾年前,公募基金規模還很小的時候,經常和基金經理同事聊天,我說公募基金一定要做大,因爲基金規模做大了,會有一個很大的好處,就是不管上市公司有多大,都可以和上市公司的一把手有交流。每次參加券商組織的見面會,或者到上市公司,都想見見公司的高管,有時候還會提一些很傻的問題,其實這些問題要麼不適合問一把手,要麼自己心中已有答案,但通過這些問答,投資者可以得出一些重要的結論:這個一把手喜歡自己公司所從事的行業嗎?他對這個行業有掌控力嗎?他帶領的企業在過去有很好的業績並享受這種成功嗎?如果你想長期投資一個公司,那麼上面三個問題的正面答案將缺一不可。而如果投資者對號入座,看一看過去十年給投資者帶來持續回報的公司,則會發現吻合的概率非常之高。所以,這可以算得上是投資的第一原則。

 

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